Što je likvidacija kod kriptovaluta i zašto cijene mogu tako brzo pasti?

U petak ujutro, 13. studenoga, bitcoin se trgovao po cijeni od oko 68.800 USD, što je pad od otprilike 6,5 % u 24 sata, prema podacima CoinGecka. Nekoliko medija nazvalo je to najnižom razinom od kolovoza. Ether je skliznuo ispod 2.000 USD, a vrijednost cijelog kriptotržišta pala je za oko 7 %, na otprilike 2,3 bilijuna USD. Ovakva kretanja u naslovima obično prati jedna riječ: likvidacije. Evo što ta riječ znači, zašto likvidacije mogu ubrzati pad cijena i što to znači za vas.

Ključne točke: što je likvidacija kod kriptovaluta?

• Bitcoin je preko noći pao ispod 70.000 USD i u petak ujutro vrijedio je oko 68.800 USD, što je pad od otprilike 6,5 % u 24 sata, prema podacima CoinGecka.
• U jednom danu prisilno je zatvoreno više od 1 milijarde USD kripto oklada s polugom, a velika većina bile su oklade na rast cijena, pokazuju podaci CoinGlassa.
• Do likvidacije dolazi kada netko trguje posuđenim novcem, a cijena se pomakne dovoljno daleko protiv njega da burza automatski zatvori poziciju.
• Prisilne prodaje mogu dodatno sniziti cijenu i pokrenuti nove prisilne prodaje, što je jedan od razloga zašto kriptovalute mogu brzo pasti.
• Ako držite kriptovalute bez zaduživanja, ne možete biti likvidirani. Vrijednost vaše imovine pada, ali nitko ništa ne prodaje umjesto vas.

Što se preko noći dogodilo na kriptotržištu?

Prema podacima o likvidacijama platforme CoinGlass, u 24 sata na kriptotržištu prisilno je zatvoreno više od 1 milijarde USD pozicija s polugom. Samo kod bitcoina zatvoreno je oko 870 milijuna USD oklada na rast cijena, naspram oko 34 milijuna USD oklada na pad. Dakle, otprilike 96 % bitcoin pozicija zatvorenih na ovaj način bile su oklade da će cijena rasti.

Vijesti su istodobno navodile nekoliko čimbenika: jači američki dolar, zabrinutost da bi kamatne stope u SAD-u mogle ponovno porasti nakon nedavnih podataka o inflaciji, rasprodaju tehnoloških dionica te odljev novca iz bitcoin fondova koji kotiraju na američkim burzama. Nijedan pojedinačni uzrok ne objašnjava cijelo kretanje. Razlozi pada često su jasniji naknadno nego na sam dan.

Što je likvidacija?

Neki trgovci ne kupuju kriptovalute samo vlastitim novcem. Dio posuđuju i od burze kako bi napravili veću okladu. To se zove trgovanje s financijskom polugom (leverage). Trgovac koji uloži 1.000 USD uz polugu 10x upravlja pozicijom vrijednom 10.000 USD.

Trgovčev vlastiti novac služi kao sigurnosni polog, koji se zove margina (margin). Ako se cijena kreće protiv pozicije, gubici se najprije pokrivaju iz tog pologa. Kada je polog gotovo potrošen, burza ne čeka da trgovac odluči. Automatski zatvara poziciju kako bi zaštitila posuđeni novac. To automatsko zatvaranje je likvidacija, a trgovac obično izgubi veći dio pologa ili cijeli polog.

Oklada da će cijena rasti zove se duga pozicija (long), a oklada da će pasti kratka pozicija (short). Kada cijene naglo padnu, likvidiraju se uglavnom duge pozicije, što se dogodilo i ovaj tjedan. Likvidacija je posljedica zaduživanja, a ne znak da nešto nije u redu sa samom kriptovalutom.

Koliko se cijena može pomaknuti prije nego što pozicija bude likvidirana?

Što je poluga veća, to je potreban manji pomak. Kao grubo pravilo, pomak cijene koji potroši cijeli polog jednak je 100 % podijeljeno s polugom. Burze zatvaraju pozicije malo prije te točke jer zadržavaju malu sigurnosnu rezervu i naplaćuju naknade.

Uz polugu 20x dovoljan je pad od 5 %. Bitcoin je preko noći pao više od toga, što pomaže objasniti zašto je toliko pozicija zatvoreno odjednom. Poluga povećava gubitke jednako brzo kao i dobitke, a cijeli polog može se izgubiti u nekoliko sati.

Zašto likvidacije ubrzavaju pad cijena?

Kada se duga pozicija likvidira, burza odmah prodaje kriptovalutu po bilo kojoj cijeni koju kupci nude. Te prodaje dodatno spuštaju cijenu. Nova, niža cijena tada može doseći razinu na kojoj se likvidiraju drugi trgovci s polugom, što uzrokuje nove automatske prodaje.

Ta lančana reakcija zove se kaskada likvidacija. Može običan pad u nekoliko minuta pretvoriti u strmoglavi pad, osobito noću ili vikendom, kada je aktivno manje kupaca. Djeluje i u suprotnom smjeru: kada se prisilno zatvori mnogo kratkih pozicija, cijene mogu brzo skočiti.

Kaskada malo govori o dugoročnoj vrijednosti kriptovalute. Ponajviše pokazuje koliko je posuđenog novca bilo na tržištu i gdje je bio uložen.

Utječe li to na vas ako samo držite kriptovalute?

Ako ste kriptovalute kupili vlastitim novcem i niste se zaduživali, ne možete biti likvidirani. Nitko ne prodaje vaše kovanice umjesto vas. Vrijednost vaše imovine pada zajedno s tržištem i oporavlja se samo ako se oporavi tržište.

Ono što vas ipak pogađa jest cijena. Kaskade mogu učiniti padove dubljima i bržima nego što biste očekivali, pa je korisno znati da postoje prije sljedeće. Brza kretanja razlog su da provjerite vlastiti plan, a ne znak da trebate djelovati u žurbi.

Što pratiti

• Ukupne likvidacije: veliki dnevni iznosi pokazuju koliko se posuđenog novca istiskuje s tržišta.
• Poluga na tržištu: stranice s podacima objavljuju „otvoreni interes“ (open interest) i „stope financiranja“ (funding rates), koji pokazuju koliko se trgovci zadužuju i na kojoj strani.
• Ekonomski podaci iz SAD-a: podaci o inflaciji i odluke o kamatnim stopama u SAD-u u posljednje vrijeme pomiču kriptovalute zajedno s drugim tržištima.
• Tokovi fondova: priljevi i odljevi novca u bitcoin i ether fondovima koji kotiraju na burzama objavljuju se svakog dana trgovanja.

Što možete učiniti sada

• Provjerite uključuje li išta što koristite zaduživanje, primjerice trgovanje na marginu ili terminskim ugovorima (futures). Ako vam proizvod omogućuje odabir multiplikatora poput „5x“ ili „10x“, koristi polugu.
• Unaprijed odlučite koliki pad možete podnijeti i u kriptovalute ulažite samo novac čiji si gubitak možete priuštiti.
• Saznajte kako funkcioniraju rizici i troškovi u tečaju osnove ulaganja ili se pridružite sesiji uživo na stranici s našim radionicama.
• Pročitajte još objašnjenja za početnike u našoj rubrici vijesti.

Pitanja čitatelja

Što znači kada su kriptovalute „likvidirane“?

To znači da je burza automatski zatvorila trgovčevu poziciju s polugom jer se cijena pomaknula toliko protiv nje da trgovčev vlastiti polog više nije mogao pokriti gubitke.

Mogu li moje kriptovalute biti likvidirane ako ne koristim polugu?

Ne. Likvidirati se mogu samo pozicije koje koriste posuđeni novac. Ako su kriptovalute u potpunosti vaše, njihova vrijednost može pasti, ali nitko ih ne prodaje umjesto vas.

Zašto se većina likvidacija odnosila na „duge“ pozicije?

Duge pozicije su oklade da će cijena rasti. Kada cijena naglo padne, upravo te pozicije gube novac, pa ih burze zatvaraju.

Što je kaskada likvidacija?

To je lančana reakcija: prisilne prodaje spuštaju cijenu, niža cijena pokreće nove prisilne prodaje i tako dalje. Zbog toga pad može biti mnogo brži nego inače.

Znači li dan s mnogo likvidacija da će cijene nastaviti padati?

Ne nužno, i nitko ne može pouzdano reći kamo će cijene dalje. Dan s mnogo likvidacija pokazuje da je mnogo posuđenog novca napustilo tržište, a ne u kojem će se smjeru tržište kretati nakon toga.

Cijene kriptovaluta mogu naglo rasti i padati, a mogli biste izgubiti dio ili sav novac koji ste uložili. Kriptovalute nisu obuhvaćene osiguranjem depozita. Ovaj članak služi za edukaciju i nije financijski savjet.