Co je likvidace u kryptoměn a proč mohou ceny klesat tak rychle?

V pátek 13. listopadu ráno se bitcoin obchodoval zhruba za 68 800 USD, což je podle CoinGecka pokles přibližně o 6,5 % za 24 hodin. Několik zpravodajských serverů to označilo za nejnižší úroveň od srpna. Ether klesl pod 2 000 USD a hodnota celého kryptotrhu se snížila zhruba o 7 % na přibližně 2,3 bilionu USD. Takové pohyby v titulcích obvykle provází jedno slovo: likvidace. Vysvětlíme, co to slovo znamená, proč kvůli likvidacím mohou ceny padat rychleji a co to znamená pro vás.

Hlavní body: co je likvidace u kryptoměn?

• Bitcoin přes noc klesl pod 70 000 USD a v pátek ráno stál asi 68 800 USD, což je podle CoinGecka pokles zhruba o 6,5 % za 24 hodin.
• Za jeden den byly nuceně uzavřeny kryptoměnové sázky s pákou v hodnotě přes 1 miliardu USD a velkou většinu z nich tvořily sázky na růst cen, ukazují data CoinGlass.
• K likvidaci dojde, když někdo obchoduje s půjčenými penězi a cena se pohne natolik proti němu, že burza obchod automaticky uzavře.
• Nucené prodeje mohou stlačit cenu níž a spustit další nucené prodeje, což je jeden z důvodů, proč mohou kryptoměny rychle klesat.
• Pokud držíte kryptoměny bez půjčování, nemůžete být likvidováni. Hodnota vašich aktiv klesne, ale nikdo za vás nic neprodá.

Co se v noci stalo na kryptotrhu?

Podle dat o likvidacích od CoinGlass byly během 24 hodin na kryptotrhu nuceně uzavřeny pozice s pákou v hodnotě přes 1 miliardu USD. Jen u bitcoinu byly uzavřeny sázky na růst cen za zhruba 870 milionů USD oproti zhruba 34 milionům USD v sázkách na pokles. Přibližně 96 % takto uzavřených bitcoinových pozic tedy tvořily sázky na to, že cena poroste.

Zprávy zmiňovaly několik faktorů najednou: silnější americký dolar, obavy, že by úrokové sazby v USA po nedávných údajích o inflaci mohly znovu vzrůst, výprodej technologických akcií a odliv peněz z bitcoinových fondů obchodovaných na amerických burzách. Žádná jednotlivá příčina nevysvětluje celý pohyb. Důvody poklesu bývají jasnější zpětně než v den, kdy k němu dojde.

Co je likvidace?

Někteří obchodníci nenakupují kryptoměny jen za vlastní peníze. Půjčují si také od burzy, aby mohli uzavřít větší sázku. Tomu se říká obchodování s finanční pákou (leverage). Obchodník, který vloží 1 000 USD s pákou 10x, ovládá pozici v hodnotě 10 000 USD.

Vlastní peníze obchodníka slouží jako bezpečnostní záloha, které se říká marže (margin). Pokud se cena pohne proti obchodu, ztráty se nejdřív strhávají z této zálohy. Když je záloha téměř vyčerpaná, burza nečeká, až se obchodník rozhodne. Pozici automaticky uzavře, aby ochránila půjčené peníze. Toto automatické uzavření je likvidace a obchodník obvykle přijde o většinu zálohy, nebo o celou.

Sázka na růst ceny se nazývá dlouhá pozice (long) a sázka na pokles krátká pozice (short). Když ceny prudce klesnou, likvidují se hlavně dlouhé pozice, což se stalo i tento týden. Likvidace je vlastností obchodování s půjčenými penězi, nikoli známkou toho, že je něco v nepořádku se samotnou kryptoměnou.

O kolik se může cena pohnout, než je pozice likvidována?

Čím vyšší páka, tím menší pohyb stačí. Zhruba platí, že pohyb ceny, který spotřebuje celou zálohu, odpovídá 100 % děleno pákou. Burzy uzavírají pozice o něco dřív, protože si drží malou bezpečnostní rezervu a účtují si poplatky.

Při páce 20x stačí pokles o 5 %. Bitcoin přes noc klesl víc, což pomáhá vysvětlit, proč bylo najednou uzavřeno tolik pozic. Páka zvětšuje ztráty stejně rychle jako zisky a celou zálohu lze ztratit během několika hodin.

Proč likvidace zrychlují pád cen?

Když je dlouhá pozice likvidována, burza kryptoměnu okamžitě prodá za cenu, kterou kupující právě nabízejí. Tyto prodeje stlačí cenu o něco níž. Nová, nižší cena pak může dosáhnout úrovně, kde jsou likvidováni další obchodníci s pákou, což vyvolá další automatické prodeje.

Této řetězové reakci se říká likvidační kaskáda. Dokáže během několika minut proměnit běžný pokles v prudký propad, zejména v noci nebo o víkendech, kdy je aktivních méně kupujících. Funguje to i opačně: když jsou nuceně uzavřeny mnohé krátké pozice, ceny mohou rychle vyskočit.

Kaskáda vypovídá jen málo o dlouhodobé hodnotě kryptoměny. Ukazuje hlavně, kolik půjčených peněz bylo na trhu a kde byly umístěny.

Týká se vás to, pokud kryptoměny jen držíte?

Pokud jste kryptoměny koupili za vlastní peníze a nepůjčovali jste si, nemůžete být likvidováni. Nikdo za vás vaše mince neprodá. Hodnota vašich aktiv klesá spolu s trhem a zotaví se jen tehdy, když se zotaví trh.

Co se vás ale dotkne, je cena. Kaskády mohou způsobit hlubší a rychlejší poklesy, než byste čekali, proto je užitečné vědět o nich dřív, než přijde další. Rychlé pohyby jsou důvodem zkontrolovat svůj plán, ne signálem jednat ve spěchu.

Co sledovat

• Objem likvidací: vysoké denní součty ukazují, kolik půjčených peněz je vytlačováno z trhu.
• Páka na trhu: datové weby zveřejňují „open interest“ (objem otevřených pozic) a „funding rates“ (míry financování), které ukazují, kolik si obchodníci půjčují a na které straně.
• Ekonomická data z USA: údaje o inflaci a rozhodnutí o úrokových sazbách v USA v poslední době hýbou kryptoměnami spolu s dalšími trhy.
• Toky fondů: přílivy a odlivy peněz v bitcoinových a etherových fondech obchodovaných na burzách se zveřejňují každý obchodní den.

Co můžete udělat teď

• Zkontrolujte, zda něco, co používáte, nezahrnuje půjčování, například obchodování na marži nebo s futures. Pokud vám produkt umožňuje zvolit násobek jako „5x“ nebo „10x“, používá páku.
• Předem si rozhodněte, jaký pokles byste unesli, a do kryptoměn vkládejte jen peníze, o které si můžete dovolit přijít.
• Jak fungují rizika a náklady, se dozvíte v kurzu základy investování, nebo se připojte k živé lekci na stránce s našimi workshopy.
• Další vysvětlení pro začátečníky najdete v naší sekci novinky.

Otázky čtenářů

Co znamená, když jsou kryptoměny „likvidovány“?

Znamená to, že burza automaticky uzavřela obchodníkovu pozici s pákou, protože se cena pohnula tak daleko proti ní, že vlastní záloha obchodníka už nedokázala pokrýt ztráty.

Mohou být moje kryptoměny likvidovány, pokud nepoužívám páku?

Ne. Likvidovány mohou být jen pozice, které využívají půjčené peníze. Pokud vám kryptoměny plně patří, jejich hodnota může klesnout, ale nikdo je za vás neprodá.

Proč šlo u většiny likvidací o „dlouhé“ pozice?

Dlouhé pozice jsou sázky na to, že cena poroste. Když cena prudce klesne, právě tyto pozice prodělávají, a proto je burzy uzavírají.

Co je likvidační kaskáda?

Je to řetězová reakce: nucené prodeje stlačí cenu níž, nižší cena spustí další nucené prodeje a tak dále. Pokles pak může být mnohem rychlejší než obvykle.

Znamená den s velkými likvidacemi, že ceny budou dál klesat?

Ne nutně a nikdo nedokáže spolehlivě říct, kam se ceny pohnou dál. Den s velkými likvidacemi ukazuje, že z trhu odešlo hodně půjčených peněz, ne to, kterým směrem se trh potom pohne.

Ceny kryptoměn mohou prudce růst i klesat a můžete přijít o část nebo o všechny peníze, které jste vložili. Na kryptoměny se nevztahuje pojištění vkladů. Tento článek slouží ke vzdělávání, nejde o finanční poradenství.