Czym jest likwidacja na rynku kryptowalut i dlaczego ceny mogą spadać tak szybko?

W piątek rano, 13 listopada, bitcoin kosztował około 68 800 USD, czyli mniej więcej o 6,5% mniej niż 24 godziny wcześniej – wynika z danych CoinGecko. Kilka serwisów informacyjnych podało, że to najniższy poziom od sierpnia. Ether spadł poniżej 2000 USD, a wartość całego rynku kryptowalut zmalała o około 7%, do mniej więcej 2,3 bln USD. Takim ruchom zwykle towarzyszy w nagłówkach jedno słowo: likwidacje. Wyjaśniamy, co ono oznacza, dlaczego likwidacje mogą przyspieszać spadki cen i co to znaczy dla ciebie.

Najważniejsze: czym jest likwidacja na rynku kryptowalut?

• Bitcoin spadł w nocy poniżej 70 000 USD, a w piątek rano kosztował około 68 800 USD, mniej więcej o 6,5% mniej niż 24 godziny wcześniej – wynika z danych CoinGecko.
• Według danych CoinGlass w ciągu jednego dnia przymusowo zamknięto zakłady na kryptowaluty z dźwignią o wartości ponad 1 mld USD, a zdecydowana większość z nich to zakłady na wzrost cen.
• Do likwidacji dochodzi, gdy ktoś handluje za pożyczone pieniądze, a cena zmienia się w niekorzystnym kierunku na tyle mocno, że giełda automatycznie zamyka transakcję.
• Przymusowa sprzedaż może zepchnąć cenę niżej i wywołać kolejne przymusowe sprzedaże. To jeden z powodów, dla których kryptowaluty potrafią szybko tanieć.
• Jeśli masz kryptowaluty i nie korzystasz z pożyczonych pieniędzy, nie grozi ci likwidacja. Twoje aktywa tracą na wartości, ale nikt niczego za ciebie nie sprzedaje.

Co wydarzyło się w nocy na rynku kryptowalut?

Według danych o likwidacjach z CoinGlass w ciągu 24 godzin przymusowo zamknięto na całym rynku kryptowalut pozycje z dźwignią o wartości ponad 1 mld USD. Na samym bitcoinie zamknięto zakłady na wzrost ceny o wartości około 870 mln USD, wobec około 34 mln USD zakładów na spadek. Oznacza to, że mniej więcej 96% pozycji na bitcoinie zamkniętych w ten sposób stanowiły zakłady na to, że cena pójdzie w górę.

Serwisy informacyjne wskazywały na kilka czynników naraz: silniejszego dolara amerykańskiego, obawy, że po ostatnich danych o inflacji stopy procentowe w USA mogą znowu wzrosnąć, wyprzedaż akcji spółek technologicznych oraz odpływ pieniędzy z funduszy bitcoinowych notowanych na amerykańskich giełdach. Żadna pojedyncza przyczyna nie wyjaśnia całego ruchu. Powody spadku są często bardziej oczywiste z perspektywy czasu niż w dniu, w którym do niego doszło.

Czym jest likwidacja?

Niektórzy traderzy nie kupują kryptowalut wyłącznie za własne pieniądze. Pożyczają też środki od giełdy, aby zawrzeć większy zakład. Nazywa się to handlem z dźwignią finansową. Trader, który wpłaca 1000 USD z dźwignią 10x, kontroluje pozycję o wartości 10 000 USD.

Własne pieniądze tradera działają jak kaucja zabezpieczająca, nazywana depozytem zabezpieczającym (ang. margin). Jeśli cena zmienia się na niekorzyść transakcji, straty są najpierw pokrywane z tego depozytu. Gdy depozyt jest prawie wyczerpany, giełda nie czeka na decyzję tradera. Zamyka pozycję automatycznie, aby chronić pożyczone pieniądze. To automatyczne zamknięcie to likwidacja, a trader zwykle traci większość lub całość depozytu.

Zakład na wzrost ceny nazywa się pozycją długą (long), a zakład na spadek – pozycją krótką (short). Gdy ceny gwałtownie spadają, likwidowane są głównie pozycje długie i właśnie to wydarzyło się w tym tygodniu. Likwidacja jest cechą handlu za pożyczone pieniądze, a nie oznaką, że z samą kryptowalutą dzieje się coś złego.

Jak bardzo może zmienić się cena, zanim pozycja zostanie zlikwidowana?

Im wyższa dźwignia, tym mniejszy ruch wystarczy. W przybliżeniu ruch ceny, który pochłania cały depozyt, to 100% podzielone przez dźwignię. Giełdy zamykają pozycje nieco wcześniej, ponieważ utrzymują niewielki bufor bezpieczeństwa i pobierają opłaty.

Przy dźwigni 20x wystarczy spadek o 5%. Bitcoin spadł w nocy mocniej, co częściowo wyjaśnia, dlaczego tak wiele pozycji zamknięto naraz. Dźwignia sprawia, że straty rosną tak samo szybko jak zyski, a cały depozyt można stracić w ciągu kilku godzin.

Dlaczego likwidacje sprawiają, że ceny spadają szybciej?

Gdy pozycja długa zostaje zlikwidowana, giełda natychmiast sprzedaje kryptowalutę po takiej cenie, jaką oferują kupujący. Ta sprzedaż spycha cenę jeszcze trochę niżej. Nowa, niższa cena może wtedy dojść do poziomu, na którym likwidowani są inni traderzy korzystający z dźwigni, co wywołuje kolejną automatyczną sprzedaż.

Taka reakcja łańcuchowa nazywa się kaskadą likwidacji. Może w ciągu kilku minut zamienić zwykłą korektę w gwałtowny spadek, zwłaszcza w nocy lub w weekendy, gdy aktywnych jest mniej kupujących. Działa to też w drugą stronę: gdy wiele zakładów na spadek zostaje przymusowo zamkniętych, ceny mogą szybko podskoczyć.

Kaskada niewiele mówi o długoterminowej wartości danej kryptowaluty. Pokazuje głównie, ile pożyczonych pieniędzy było na rynku i gdzie zostały ulokowane.

Czy to dotyczy ciebie, jeśli tylko trzymasz kryptowaluty?

Jeśli kupujesz kryptowaluty za własne pieniądze i niczego nie pożyczasz, nie grozi ci likwidacja. Nikt nie sprzeda twoich monet za ciebie. Wartość twoich aktywów spada razem z rynkiem i odbija tylko wtedy, gdy odbija rynek.

Dociera do ciebie natomiast cena. Kaskady mogą sprawić, że spadki będą głębsze i szybsze, niż można by się spodziewać, dlatego warto wiedzieć o nich przed kolejną. Szybkie ruchy cen to powód, by sprawdzić własny plan, a nie sygnał do pośpiesznego działania.

Na co zwracać uwagę

• Łączna wartość likwidacji: wysokie dzienne sumy pokazują, ile pożyczonych pieniędzy jest wypychanych z rynku.
• Dźwignia na rynku: serwisy z danymi publikują wskaźniki „open interest” i „funding rates”, które pokazują, ile traderzy pożyczają i na którą stronę rynku stawiają.
• Dane gospodarcze z USA: dane o inflacji i decyzje w sprawie stóp procentowych w USA poruszają kryptowalutami razem z innymi rynkami.
• Przepływy w funduszach: napływy i odpływy pieniędzy z notowanych na giełdach funduszy bitcoinowych i etherowych są podawane każdego dnia sesyjnego.

Co możesz zrobić teraz

• Sprawdź, czy coś, z czego korzystasz, wiąże się z pożyczaniem, na przykład handel z depozytem zabezpieczającym (margin) albo kontrakty futures. Jeśli produkt pozwala wybrać mnożnik typu „5x” lub „10x”, korzysta z dźwigni.
• Z góry ustal, jaki spadek jesteś w stanie znieść, i przeznaczaj na kryptowaluty tylko pieniądze, których utratę możesz udźwignąć.
• Dowiedz się, jak działają ryzyko i koszty, w kursie podstawy inwestowania, albo dołącz do sesji na żywo na naszej stronie warsztatów.
• Więcej objaśnień dla początkujących znajdziesz w naszej sekcji aktualności.

Pytania czytelników

Co to znaczy, że kryptowaluty zostały „zlikwidowane”?

Oznacza to, że giełda automatycznie zamknęła pozycję tradera z dźwignią, ponieważ cena zmieniła się na jej niekorzyść tak bardzo, że własny depozyt tradera nie mógł już pokryć strat.

Czy moje kryptowaluty mogą zostać zlikwidowane, jeśli nie korzystam z dźwigni?

Nie. Zlikwidowane mogą zostać tylko pozycje, w których wykorzystuje się pożyczone pieniądze. Jeśli twoje kryptowaluty w całości należą do ciebie, ich wartość może spaść, ale nikt ich za ciebie nie sprzeda.

Dlaczego większość likwidacji dotyczyła pozycji „długich”?

Pozycje długie to zakłady na wzrost ceny. Gdy cena gwałtownie spada, to właśnie te pozycje tracą pieniądze, więc to je zamykają giełdy.

Czym jest kaskada likwidacji?

To reakcja łańcuchowa: przymusowa sprzedaż spycha cenę niżej, niższa cena wywołuje kolejną przymusową sprzedaż i tak dalej. Przez to spadek może być znacznie szybszy niż zwykle.

Czy dzień dużych likwidacji oznacza, że ceny będą dalej spadać?

Niekoniecznie i nikt nie jest w stanie wiarygodnie przewidzieć, dokąd ceny pójdą dalej. Dzień dużych likwidacji pokazuje, że z rynku wypłynęło dużo pożyczonych pieniędzy, ale nie to, w którą stronę rynek ruszy potem.

Ceny kryptowalut mogą gwałtownie rosnąć i spadać, a ty możesz stracić część lub całość zainwestowanych pieniędzy. Kryptowaluty nie są objęte systemem gwarantowania depozytów. Ten artykuł ma charakter edukacyjny i nie stanowi porady finansowej.