Le stablecoin spiegate

I prezzi della maggior parte delle cripto si muovono molto, a volte del 10% in un giorno. Questo le rende scomode per pagare, fissare prezzi o spostare denaro tra piattaforme.

Una stablecoin prova a risolvere il problema. È un token su una blockchain progettato per mantenere un valore fisso, di solito 1 dollaro USA o 1 euro. Quel valore obiettivo si chiama ancoraggio.

Le persone usano le stablecoin per spostare valore tra piattaforme cripto, come lato “contanti” delle operazioni in cripto, per i pagamenti e per tenere un valore in dollari o euro su una blockchain.

“Stabile” descrive l’obiettivo, non una garanzia. Quanto bene una stablecoin mantiene l’ancoraggio dipende da ciò che la sostiene, ed è di questo che parla il capitolo.

Le stablecoin si distinguono per ciò che le sostiene:

• Garantite da valuta. Una società detiene riserve di liquidità e debito pubblico a breve termine ed emette un token per ogni dollaro o euro che riceve. USDC, EURC e USDT funzionano così.
• Garantite da cripto. Gli utenti bloccano altre cripto in uno smart contract, per un valore superiore alle stablecoin che creano, per assorbire le oscillazioni di prezzo.
• Algoritmiche. Un software regola l’offerta e si basa su incentivi, con poca o nessuna riserva. È il modello più fragile.

Esistono anche token garantiti da materie prime come l’oro. Il loro valore segue la materia prima, quindi non sono stabili nello stesso senso.

Le stablecoin garantite da valuta sono le più usate. L’idea è semplice:

• Un’azienda invia 1 € all’emittente e riceve 1 token appena creato (“coniato”).
• Quando un token viene restituito (“rimborsato”), l’emittente paga 1 € e distrugge il token.
• Il denaro ricevuto resta in una riserva: depositi bancari e debito pubblico a breve termine.

L’ancoraggio regge finché le persone hanno fiducia che ogni token possa essere riconvertito in un’unità di valuta. Se quella fiducia si incrina, i detentori corrono a vendere, un po’ come in una corsa agli sportelli.

Le domande che contano sono quindi: cosa c’è nella riserva, chi la controlla e chi può chiedere il rimborso.

Le stablecoin garantite da cripto evitano le banche ma assumono le oscillazioni di prezzo delle cripto. Per creare 100 € di stablecoin, un utente potrebbe dover bloccare 150 € di altre cripto. Se quella garanzia scende troppo, lo smart contract la vende automaticamente per mantenere coperta la stablecoin. Questi sistemi dipendono dal corretto funzionamento del codice e dall’ordine dei mercati.

Le stablecoin algoritmiche cercano di mantenere l’ancoraggio con incentivi, spesso usando un secondo token. Finché le persone ci credono, funziona. Quando la fiducia si rompe, può precipitare in fretta. TerraUSD (UST) lo ha mostrato a maggio 2022, quando è crollata insieme al suo token gemello, LUNA. Esaminerai questo caso nel capitolo 4.

• Una stablecoin punta a mantenere un valore fisso, il suo ancoraggio.
• Le monete garantite da valuta si basano su riserve e rimborso; quelle garantite da cripto su garanzie bloccate; quelle algoritmiche su incentivi.
• Più solida è la garanzia, maggiori sono le probabilità di mantenere l’ancoraggio. Nessuna è priva di rischi.

Le stablecoin non sono depositi bancari, possono perdere l’ancoraggio e l’emittente può congelare i token.

I prezzi delle criptovalute possono salire e scendere bruscamente e potresti perdere in parte o del tutto il denaro che hai investito. Le criptovalute non sono coperte dalla tutela dei depositi. Questa lezione è formazione, non consulenza finanziaria.

Prossimo passo: di cosa sono fatte le riserve e come verificarle.